关税暴君的7天：回转、PUA、分裂
“向关税暴君献媚难度极高，由于规则由总统即兴改写，商洽桌藏在迷雾深处。”
文 / 巴九灵（微信大众号：吴晓波频道）
这明显已不是朴实的关税交易战了。
大洋彼岸的两国时差相差12小时，各自在对方睡觉时出牌。
昨夜19点，我国宣告对美第二轮反制办法。
据央视新闻的报导，将自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的一切进口产品，在现行适用关税税率基础上加征84％关税。到此，对美进口关税累计达104%。
8个多小时后，开端上班的特朗普将对华关税加码至125%，与此一起，宣告90天内暂缓对在一周内“未采纳报复办法”的其他国家“对等关税”方针，但仍坚持对他们加征10%的最低基准关税。
“尽管如此，咱们还在等来自我国的电话。”他这样弥补道。
华尔街如释重负，美股应声大涨，规范普尔500指数飙升9.5%，创下自2008年以来的最大单日涨幅。
一些夜猫子网友锐评道：“100%以上的关税率，意味着进入到‘喊着玩’阶段，特朗普的继续加码给自己留了‘体面’，但一起也给对手留了‘口儿’。咱们在东南亚等地的转口交易暂时喘了口气，那些挑选‘让子弹飞一瞬间’的等等人士看到了一丝期望。”
但细抿关税回转再回转的这一周，许多人心头仍然有一层抹不开的阴霾。
依据美国财长贝森特的说法，这次新表态意味着特朗普在与其他国家的商洽中“为自己发明了最大的商洽筹码”。
仅仅掀开这份筹码的反面，是恫吓、要挟、自傲、假造、凌辱，乃至污言秽语，以及许多家庭、企业、投资者的惊骇与血泪。
丹尼尔·卡尼曼的峰终规律告知咱们，人们对一段阅历的全体点评，首要取决于这段阅历中的“顶峰时刻”（最激烈的感受点）和“完毕时刻”的体会，而疏忽进程的继续时刻和其他细节。
仅仅看一看这一周以来，由这位关税暴君带来的国际动乱，或有助于对冲一时而起的心情：特朗普为人津津有味的商洽技巧，不过是“深谙PUA之道”的代名词，90天的暂缓正是如此，它并不意味着故事的完结和退让。
更重要的是，向关税暴君献媚难度极高，由于规则由总统即兴改写，商洽桌藏在迷雾深处。
当他任意控制、降低与孤立国际时，该怎样破解看透，期望下面的这番回忆，也能给人以一些启示。
Day1
关税暴君横空出世
有些时分，改动前史进程的画面，看起来如此平平无奇。关于特朗普来讲，就像分三步把大象装进冰箱般简略：把记者招集起来；对着一安排列了国家和关税的巨型硬纸板大发怨言；然后签署一份协议。
这便是2025年4月2日的美国简史。
它对一切交易同伴加征10%的最低基准关税，对与美国交易逆差最大的国家和地区征收不同的、更高的“对等关税”。特朗普总算完成了他的野心，用关税加农炮，炮轰全球，向几十年来“掠取”“掠夺”美国的交易同伴们宣战，向交易逆差宣战，向全球交易次序宣战。
由此，美国有用关税率创百年新高，伴随着“宣战”，白宫发布了一个公式，但某位眼尖的美国财经作家较早地发现了运算的隐秘：用美国与某国的货品交易逆差除以该国对美国的出口额，得出一个百分比；然后将这个数字除以二，得出美国的“对等”关税；假如该国对美国存在交易顺差，或许上述公式得出的数值低于10%，则一致适用10%的税率。
这种核算方法，看起来粗糙，机械，没有考虑各国交易方针详细细节，因此遭到业界的质疑。CNBC征引一位分析师的尖锐议论：这套公式暴露出特朗普对国际交易的认知水平，仍停留在幼儿园阶段。《经济学人》杂志更尖刻：“这简直就像依据你姓名中元音字母的数量来纳税相同随意。”
但随意便是特朗普想要到达的作用。
尽管经济学家一向在呼吁，由于经济学上的比较优势，交易逆差有其合理性。
如得天独厚的条件，博茨瓦纳、马达加斯加这两个非洲国家，别离向美国出口了钻石与香草，这为他们别离带来了38%、47%的关税。
特朗普对钻石、香草加天价关税想逼美国自己出产，但美国钻石矿稀疏，也没有香草，这就像逼沙漠国家种水稻，当一国缺少资源禀赋时，关税非但不能发明工作，反而会摧残经济。
特朗普的关税清单还有其他许多奇特之处。
韩国人疑问数字的不一致，特朗普拿着的纸板上，韩国税率是25%，但附件文档里，税率却成了26%。
更无法的是，特朗普税率公式，参阅的时刻点好像就只有2024年。瑞士税率是32%，是由于2024年向美国出口了更多的黄金。假如运用2022年的双边交易数据，特朗普的“对等税率”将低得多，为19%。
圣皮埃尔和密克隆群岛的税率高达50%。它是法国的海外领地，岛上人口5000多人，曩昔十年间，简直未向美国出口任何产品。可是在2024年，该群岛对美国的出口额创了前史纪录，出口了价值340万美元的产品，但进口额仅为10万美元，照此核算，美国对该群岛的交易逆差率高达3300%。
在细心查阅交易账本后，当地官员们总算找到了答案。2024年，有岛民向美国出售了约300万美元的比目鱼和其他海鲜。那个惹恼美国，卖比目鱼的“前史罪人”，现在身份仍是个谜。
赫德岛和麦克唐纳群岛被征收了10%的关税，但居民现在心情稳定。由于这片澳大利亚疆域上只住着企鹅与海豹，无人居住。
“不幸的小企鹅啊，”澳大利亚交易部长在电视采访中暗讽，“真不知道它们怎样开罪了特朗普先生。”
Day2-4
国际自由落体
企鹅们比人类走运。
特朗普将宣告关税方针的日子定为“解放日”，而全球商场当即开端了自由落体般的“解放”。
衡量商场惊惧心情的VIX不坚定率指数，也在上星期五到达近5年来的最高水平。关税落地后的两个交易日里，美股蒸腾掉6.6万亿美元市值。
交易逆差是特朗普几十年的心魔，他深信这是全国际在占美国廉价的铁证。2024年，美国交易逆差扩大到1.2万亿美元。他以为，干掉这个数字就能让美国昌盛，而美股跌去的市值，相当于交易逆差额的5.5倍。
美股的科技七巨子被血洗，到4月9日，七家公司的总市值缩水5.2万亿美元，相当于跌掉整个德国股市总值。科技公司的CEO曾为特朗普的就职典礼捐款购买前排VIP座位，可算是收到特朗普“丰盛”的回礼。马斯克最惨，上一年2.9亿美元政治献金换来本年1300亿美元身家蒸腾。
纽约纳斯达克大楼，
屏幕上闪现特朗普议论关税问题
欧洲三大股指、亚太股市都有不同程度的跌落。东南亚诸国，是很多跨国公司的供应链基地，其出产的产品多销往美国，成为关税方针的重灾区（对越南加征46%关税，对柬埔寨加征49%关税，对印尼加征32%关税）。上星期四，越南股指收跌6.7%，发明了24年来最大跌幅。本周，全球商场遭受“黑色星期一”，亚太的多个股指呈现多年未见的单日最大跌幅。
“华尔街交易员的惊惧程度已直逼2008年金融危机，欧洲分析师眼前闪回2016年英国脱欧的震动余波，亚洲商场则好像重历1997年金融风暴。”《华盛顿邮报》写道。
多个国家的高级官员和政府都斥责特朗普的关税方针，言辞迥然不同，如德国总理朔尔茨所言，“根本上讲是过错的，是对一个为全国际发明昌盛的交易系统的进犯”。
加拿大总理卡尼则是对一个年代的完结，作出了警示性的宣言。他说：
现在的全球经济与昨日国际比较已天壤之别。加拿大自二战完毕以来所依靠的以美国为中心的全球交易系统——尽管并非一无是处，但几十年来一向助力我国完成昌盛——已不复存在。咱们曩昔那种与美国不断加深交融的联系现已完毕了。尽管这是一场悲惨剧，但这也是新的实际。
曾经有一股交易的线绳，将美国与加拿大深度绑缚。可是，重返白宫的特朗普想让加拿大成为美国的第51个州，而且屡次拿着关税大棒要挟加拿大之后，加拿大人了解，两国联系现已跨过某个边界，彻底改动，且无法挽回。
旧次序的溃散、昨日国际的逝世，在特朗普执政11周里逐步闪现预兆。他公开批判欧洲盟友的治国方针，不坚定大西洋联系的根基；在白宫，副总统万斯怒斥乌克兰总统泽连斯基不明白感恩；觊觎他国疆域等等。
这种鄙视在关税动乱的一周中随处可见。
美国财政部部长上星期末宣称，现在有50多个经济体和国家的官员正在跟白宫触摸，有的还与特朗普碰头或许通话。
而特朗普在共和党的一次晚宴上回应道：“这些国家都在给我打电话，拍我马屁……他们恨不得到达协议……真的，他们求着（kiss my ass）要到达协议。‘求求您了，总统先生，签个协议吧。我什么都乐意做。’”——因用词肮脏而备受争议。
特朗普宣称日本对美国大米征收700%的关税，日本首相石破茂说：“这数据是哪个年代的？”
而当他说韩国的均匀关税是美国的四倍时，韩国官员在震动之余，企图经过官方途径澄清事实，但收效甚微。
越南领导人跟特朗普通话，提议彼此吊销关税。但特朗普的交易参谋纳瓦罗说，越南的零关税提议这对“美国毫无意义，由于最重要的对错关税方面的做弊行为”。
欧盟称，乐意跟美国互免工业品关税。但特朗普表明，这还不行，“他们在交易问题上诈骗咱们”。
以色列的总理内塔尼亚胡是首位在“宣告关税战”后跟特朗普接见会面的国家领导人。投资者及各国政府高度重视这次接见会面，企图从蛛丝马迹中研判美国总统的方针灵活性。但以色列并无收成。
《以色列时报》称：“关于急于处理关税、国内对立和糜烂丑闻的内塔尼亚胡来说，他现已被三振出局了。”
以色列总理内塔尼亚胡拜访美国
Day5-7
美国分裂
关税地震影响全球，震中的美国人则在对立。
4月5日，大批对立者在美国各地城市集合，斥责特朗普。媒体称，当天预估有1200场对立聚会，这是特朗普重返白宫后，规划最大的单日对立活动。
据《华尔街日报》报导，特朗普宣告关税方针后，还有一些美国人开端囤货。亿万富翁马克·库班在交际媒体向他的粉丝们主张：“从牙膏到番笕，凡是家中尚有存储空间，必须在商家补货前囤积。即使产品印着‘美国制作'，他们照样会抬价并甩锅给关税。”
全面关税引发的物价上涨已非疑问，仅有悬念是何时到来。万物皆涨的年代，从鞋服、巧克力到手机、轿车，美国人的每一项购买决策都将会受到影响。耶鲁大学预算实验室估量，关税方针将使通货膨胀率上升2.3%，这相当于每个家庭的均匀可支配收入减少了3800美元。
美联储主席鲍威尔也称，特朗普的关税方针或许导致失业率上升，并或许导致通胀上升和经济增加放缓。
总统的盟友们自上星期开端，就在媒体上极力为关税方针辩解。但他们给出的音讯却彼此对立，他们越是评论关税方针，就越难让人了解白宫的逻辑。经济参谋上星期日说关税是暂时的商洽战略，而简直同一时刻，商务部长说这些关税会继续。
CNBC嘲讽道：“白宫的情绪是，政府既支撑又对立就关税问题进行商洽，而总统对该议题既持敞开情绪又持关闭情绪。”
期间，权利机器中的反关税力气开端闪现。
美国加州，是全球第五大经济体，与墨西哥、加拿大和我国有很多的交易往来。加州州长纽森在最新的视频说话里说，“特朗普的关税方针并不能代表一切美国人的志愿”，他已指示该州寻觅新的交易时机，使加州免受报复性关税的影响。
加州是民主党大本营，特朗普对纽森的仇恨由来已久。在本年1月份的加州洛杉矶大火后，特朗普对纽森进行了全方位的嘲讽。眼下的关税方针，将推高木材的本钱，而这又是灾区重建必备的建筑材料。
自特朗普重返白宫以来，已有针对他的170多项诉讼被提交到法院，法院公布了50项禁令，约束特朗普的举动。特朗普的共和党阵营内部呈现裂缝，现在有12名共和党参议员站队民主党，支撑限制总统乱用关税权利的一项法案。
一个代表美国数百家企业的美国商会也就关税问题，正考虑申述特朗普。他们以为，特朗普乱用紧急状态，将长时间交易失衡等惯例问题包装为“反常要挟”而采纳的加征关税行为并不合法。
特朗普的关税方针也遭到商界盟友的质疑，其中最杰出的，便是头号铁杆马斯克。
《华盛顿邮报》报导称，上星期末马斯克屡次暗里触摸特朗普，企图压服特朗普吊销其全面加征关税的方案，但未获成功。马斯克还在X平台上转发诺奖经济学家弗里德曼的一个视频，在这个视频里，经济学家以铅笔为例，叙述全球交易的优点。
特朗普的交易参谋纳瓦罗，被以为是特朗普关税战略背面的主导力气。马斯克批判纳瓦罗具有的哈佛学位导致他自傲，“从哈佛大学取得经济学博士学位是件坏事，不是功德”“他一事无成”。一位网友共享了经济学家托马斯·索维尔的名言：纵观美国前史上的每一次灾祸，好像总有一个哈佛身世的人置身其中。马斯克回复：说得对。
纳瓦罗在最近的采访中称特斯拉为“轿车拼装商”，而非制作商，原因是其运用了外国制作的零部件。马斯克直接开喷，骂纳瓦罗“纯属脑残”“智商连板砖都不如”。
主编 | 何梦飞| 图源 | VCG
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刘郁 肖金川 黄思源（刘郁系华西证券首席经济学家 、我国首席经济学家论坛理事）
摘 要
4月3日，美国推出对等关税，基准税率10%。首要经济体中，越南46%，我国34%，我国台湾省32%，瑞士31%，南非30%，印度26%，韩国25%，日本24%，欧盟20%，英国10%，巴西10%，澳大利亚10%。此次依然是征引1977年的IEEPA征收关税，宣告国家紧急状况来加征收关税。
►美国本身不确定性进步，或带来关税变数
美联储面对滞胀环境，利率决议计划存在更多不确定性。外表来看，关税带来的物价上涨是一次性冲击，但与之随同的企业定价行为改变，或许又会影响通胀预期，给后续通胀走势带来持续影响。近期关税导致阑珊预期升温，商场开端为年内四次降息的预期定价。但在通胀上行+经济添加放缓的环境中，叠加美国政府施压，美联储决议计划存在的不确定性较高。
关税短期推演，美国或在4月9日关税落地时，宣告推延部分经济体10%以上的关税，以安慰商场。中期来看，未来1-2个季度，关税对美国经济的冲击显性化，或许迫使特朗普回归知识，扩展豁免名单，以下降关税税率。
►54%关税情形下，对我国影响的测算
美国从我国进口产品的税率，美国财长贝森特称为54%，也便是对等税率34%叠加本年2、3月加征的20%。参阅我国对美国出口占比约为14.5%（2018年时为20%），则对全体出口的短期连累效应（12个月）约5个百分点，中期效应约7个百分点。对GDP，仅考虑直接效应，如出口下降5个百分点，对现价GDP的直接连累约为0.9%。如考虑投入产出表对上下流的影响，或许会到达1个百分点以上。
美国对首要交易同伴加征关税，或许还会影响转口交易。经过2023-2024交易额相对2015-2017的改变，预算转口交易约3600亿元，相当于全体出口额的1.4%，约合GDP的0.3%。
►关税落地，影响国内财物定价的两个阶段
美国关税落地后，对股债两类财物的影响，能够分为两个阶段：榜首阶段为关税对商场心情冲击，商场危险偏好下降，债券体现相对占优；第二阶段为内部方针对冲，危险偏好或许从头抬升，然后有利于危险财物。国内方针方面，宽钱银或许先行，每一轮稳添加方针的加码，都是宽钱银首先落地。
危险提示：国内财务、钱银方针超预期。美国关税等方针超预期。
4月3日，美国推出对等关税，基准税率10%。首要经济体中，越南46%，我国34%，我国台湾省32%，瑞士31%，南非30%，印度26%，韩国25%，日本24%，欧盟20%，英国10%，巴西10%，澳大利亚10%。此次依然是征引1977年的IEEPA征收关税，宣告国家紧急状况来加征收关税。怎么看待其影响？
01
美国本身不确定性进步，
或带来关税变数
关税将推高美国通胀。假定美国进口额坚持不变，按加权税率20%，而2024年关税税率仅约2.4%，参阅进口额占美国消费的份额约为16.5%。假如20%关税悉数由进口方承当，对物价上涨的拉动效应约为2.9个百分点。假如进口和出口方各承当一半，带来的物价上涨起伏约1.4个百分点。考虑到部分进口品如服装鞋子、玩具等利润率较低，大多数关税将由顾客承当。并且以上估量并未考虑二阶效应，例如美国本乡企业或许借机加价等，实践对通胀的影响会更大。
关税带来收入分配效应。特朗普期望关税带来额定财务收入，以对冲减税的出入缺口。加征10-20%关税相当于将顾客的部分收入搬运给政府（如悉数由顾客承当，对应搬运3200-6400亿美元，占居民可支配收入1.5-3.0%），这意味着居民可支配收入下降然后导致消费下降。因为关税具有累退性（收入越高的人税负占收入份额越低），而美国减税又首要针对企业和有钱人集体，这种财富搬运效应将加剧美国贫富分化，进一步削弱消费的添加远景。特朗普期望经过加征关税带动制作业回流，为中低收入集体发明工作岗位，如这部分岗位薪资较高，好像能够对冲关税影响。但加征关税是快变量，制作业回流是慢变量，能否回流也存在不确定性。因此加征关税给美国带来的短期冲击是居民可支配收入下降，消费放缓然后连累添加放缓。
美联储面对滞胀环境，利率决议计划存在更多不确定性。外表来看，关税带来的物价上涨是一次性冲击，但与之随同的企业定价行为改变，或许又会影响通胀预期，给后续通胀走势带来持续影响。近期关税导致阑珊预期升温，商场开端为年内四次降息的预期定价。但在通胀上行+经济添加放缓的环境中，还面对美国政府施压，美联储利率决议计划存在的不确定性较高。
1.1 短期推演：或推延部分经济体10%以上税率
关税短期推演：美国或在4月9日关税落地时，宣告推延部分经济体10%以上的关税，以安慰商场。4月9日之后，要害在欧盟的商洽及反制。详细来看，
1）越南、印度、泰国、新加坡等企图经过下降税率、商洽等办法与美国达成协议。参阅美国针对加墨的关税商洽，针对这些经济体的关税有或许推延1-2个月。
2）除了我国对美国进行坚决反制之外，欧盟、巴西等也在考虑对美进行反制。欧盟关于是否反制内部存在不合，德国和法国表态相对强硬，而意大利和西班牙倾向于退让。欧盟行将落地的反制办法首要针对前期的钢铝和轿车关税，而20%对等关税的反制办法没有明晰。这部分关税，欧盟是商洽仍是反制，对海外商场心情影响较大。此外，巴西国会同意了一项报复结构法案。
即便下调关税税率，美国在短期内也或许保存10%的基准关税以及钢铝轿车等特定产品关税，为后续的减税筹资。大部分高税率作为商洽筹码，或许经过商洽来撤销或部分撤销。中美也或许进行交易商洽，不过需求美国认识到关税的负面冲击并表明诚心。
刘郁：美国关税，或为德不卒
来历：首席经济学家论坛 刘郁 肖金川 黄思源（刘郁系华西证券首席经济学家 、我国首席经济学家论坛理事） 摘 要 4月3日，美国推出对等关税，基准税率10%。首要经济体中，越南46%，我国34...
中方连环反制方法
多箭齐发
美国总统特朗普以削减交易逆差之名，对我国抡起的关税大棒，终究演化成了一场荒谬的数字游戏。所谓的“对等关税”出台之时，特朗普曾声称美国迎来了“解放日”，对此，英国《经济学人》杂志点评道，“特朗普期望经过关税来消除美国的交易逆差，但其一连串的愚笨行为将给美国带来不必要的损伤”，并直呼这不是解放日，而是消灭日。
关税大棒砸来，看我国外贸企业表达闯关包围
从34%一路攀升，直至145%，表达看待一轮又一轮高关税大棒？关于那些遭到影响的外贸企业，表达协助咱们包围？《新闻周刊》本周视点重视：晋级的关税战。中方连环反制方法多箭齐发美国总统特朗普以削减交易逆差...
美方多渠道自动触摸中方期望谈关税
音讯人士处音讯，近一段时间，美方经过多种途径自动与中方触摸，期望与中方就关税问题进行商洽。近期，美国总统特朗普和其经贸团队也一再放风，称美国正在与我国进行经贸商洽。国际经贸商洽专家剖析，美国越是频频开...
在正式收效前的几个小时，白宫坚称关税确实行将到来，打消了或许会有喘息之机的商场猜想。这些行动将关税提高到一个多世纪以来最高水平，假如其他国家就此进行报复对美国产品加征关税，或许会有迸发全面交易战的危险。
特朗普将对我国算计加征高达104%的关税，并对约60个与美国有交易顺差的交易同伴征收关税。美国对大多数交易同伴征收的10%基线关税已于4月5日收效。亚洲国家为关税重灾区，柬埔寨和越南别离面对49%和46%的关税。欧盟输美产品将按20%的税率纳税。
“关税现已开端，资金正以史无前例的水平涌入，这对咱们将是件功德。对其他国家来说将是件功德。多年来咱们一向被其他国家克扣使用，”特朗普4月8日在白宫活动上表明。修改/宋祉奇
特朗普的对等关税全面收效 对我国输美产品的关税累计进步至104%
美国总统唐纳德·特朗普的对等关税已正式收效，他寻求完全调整全球交易次序的举动，给世界经济带来沉重打击。在正式收效前的几个小时，白宫坚称关税确实行将到来，打消了或许会有喘息之机的商场猜想。这些行动将关税...