瑞士百达：美关税方针影响不容疏忽应考虑下降危险敞口

liukang20241周前 (05-04)精品吃瓜80

智通财经APP得悉，近来，瑞士百达财物办理首席策略师卢卡·保利尼（Luca Paolini）及多元财物高档策略师阿伦·赛亚（Arun Sai）就美国对等关税方针对出资的影响宣布观念称，因为特朗普的对等关税方针将明显改动股票、债券及钱银的短期远景，出资者应考虑下降危险敞口。美国进口产品的均匀关税税率将由4.8%上升至约20%，创下逾百年来的新高。即便不考虑交易同伴或许采纳的报复性办法，这对经济添加和通胀的影响已不容疏忽。黄金有望进一步上升，首要受实践利率下降、美元疲弱，以及全球经济不确定性添加的推进。但是，需求留意的是，曩昔一年黄金价格已累计上涨40%，现在估值好像现已处于较高水平。

美经济阑珊概率达50%或以上，美企盈余或减缩15%

瑞士百达的经济学家预算，上述关税或许令美国本年的GDP添加跌落多达2个百分点，一起将通胀率推高最多3个百分点，这足以令美国经济堕入阑珊。虽然仍有商洽及平缓形势的空间，但现在以为美国经济阑珊的概率达50%或以上，远高于数月前的预期。（其他国家和地区，特别是规划较小及高度依靠交易的亚洲经济体，遭到的冲击或更为严重。）

假如关税全面实施，美国企业盈余或许减缩约15%，而美股的市盈率或进一步紧缩10%。实践利率的下行对此仅能供给有限的缓冲。在经济阑珊的情形下，标普500指数或许跌至约4500点。鉴于阑珊危险上升，下降危险敞口是审慎之举。不过，现在股票估值比较2024年末更为合理（12个月远期市盈率已由上一年12月初的22.6倍下降至现在的20倍），而商场心情已适当失望，这将有助于约束股票的下行危险。

我国英国印度体现较佳，公用事业及电信业有望跑赢大市

在其他商场中，我国、英国及印度的体现相对较好。虽然我国面对超越50%的高额关税，但因为当时处于物价通缩环境，且财务方针空间富余，为钱银及财务影响办法供给了满足的操作地步。此外，我国对美国出口仅占其GDP的3%，其依靠度常被外界高估。印度股市则受惠于微弱的内需及以服务业为主的出口结构，显示出较高的耐性。比较之下，日本及欧洲大陆商场则显得尤为软弱，首要因为这些经济体对交易的依靠程度较高。至于英国，其对美国出口产品的关税税率相对温文，仅为10%。再者，英国股市具有较高的股息收益率，且在大宗产品及防卫性板块中的装备份额较高，体现或将优于大部分其他商场。

在职业板块方面，估计公用事业及电信职业凭仗其防卫性特质、服务导向及吸引力估值，有望跑赢大市。相对而言，非必需消费品及科技板块则显得尤为软弱：前者因顾客购买力下降而受压，后者则因估值偏高、对经济周期的敏感性较强，且或许面对来自受美国关税影响国家的针对性报复。

美国国债有望体现出色，黄金有望再升惟估值偏高

在固定收益商场，美国国债有望体现出色，首要得益于避险资金流入、合理的估值水平，以及商场对进一步降息的预期。现在商场预期，美联储将于本年年末前进行三次降息。通胀保值债券（TIPS）具有较高吸引力。现在，美国10年期TIPS的收益率为1.8%，尤其是在经济阑珊或滞胀的环境下，实践利率或许进一步下降，令其更具吸引力。而在固定收益商场中，高收益债券危险最高，现时其利差依然偏窄，跟着经济添加放缓，违约率上升的危险亦在添加。